Страховщики облигаций устали бороться - январь 2008 г.

Тихонов К.

Компании MBIA и Ambac — крупнейшие в мире страховщики облигаций, гарантиями которых пользуются ценные бумаги общей стоимостью свыше $1 млрд, скорее всего, в ближайшее время лишаться наивысшего рейтинга надежности от агентства Moody's. Как говорится в заявлении Moody's, рейтинги, скорее всего, будут снижены с уровня Aaa до Aa.

Агентство поставило рейтинги компаний на пересмотр во второй раз за год, так как финансовое состояние компаний значительно ухудшилось из-за потерь по облигациям, обеспеченным за счет ипотеки. За первый квартал убытки MBIA составили $2,4 млрд. Ambac потерял $1,66 млрд.

Поддержание наивысшего рейтинга долгое время оставалось одной из приоритетных задач страховщиков. С этой целью, для поддержания необходимой ликвидности, они с начала года привлекли дополнительно $4,1 млрд. Но больше, как заявили компании, они привлекать дополнительный капитал не собираются. Объяснение простое — из-за увеличивающихся опасений на рынке по поводу их финансового положения привлечение новых средств обошлось бы им существенно дороже. Неслучайно глава MBIA Джей Браун заявил: "Мы не можем идти к кому-то за дополнительным капиталом, не зная, какими будут правила его привлечения".

Если Moody's понизит рейтинги для MBIA и Ambac, это станет вторым серьёзным ударом по финансовому рынку со стороны рейтинговых агентств за последнее время. В понедельник Standard & Poor's понизило рейтинг трем крупнейшим инвест-банкам Morgan Stanley, Merrill Lynch и Lehman Brothers. Рынок, похоже, не сомневается, что рейтинги страховщикам будут понижены. Во всяком случае, еще в среду произошел обвал по их бумагам. Акции MBIA упали на 15,8%, а Ambac потерял 17% своей стоимости. И хотя на вчерашних торгах они немного отыграли потери, аналитики JP Morgan делают вывод о том, что дальнейшие привлечение средств на рынке становится для компаний практически невозможным. Снижение рейтинга отрицательно скажется не только на страховщиках. Крупнейшие банки могут понести значительные убытки по облигациям, которые автоматически потеряют свой рейтинг вслед за страховщиками.

Кроме того, для соблюдения своих лимитов инвестиционные фонды будут вынуждены избавляться от части бумаг, потерявших в рейтинге, в своём портфеле, что в свою очередь приведёт к падению цен на эти бумаги.

Тем не менее страховщики облигаций не теряют надежды сохранить наивысший рейтинг от Moody's и Standard & Poor's (третье мировое агентство, Fitch, уже успело понизить рейтинги компаний до AA в начале года). "Мы не отказываемся от попыток убедить Moody's и другие рейтинговые агентства в том, что они не правы", — говорит вице-президент Ambac Даг Ренфильд-Миллер. Business&Financial Markets («Картина мира»), с сокращениями:

До последнего времени руководители MBIA и Ambac заявляли, что намерены сохранить высшие рейтинги. Moody’s уже ставило компании на пересмотр в январе, но рейтинги были подтверждены без изменений. За прошедшие шесть месяцев MBIA и Ambac привлекли в совокупности $4,1 млрд, чтобы гарантировать агентствам Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch Ratings, что располагают достаточным капиталом, и не потерять высшие рейтинги. Fitch уже понизило Ambac (в январе) и MBIA (в апреле) до AA. В I квартале Ambac зафиксировала чистый убыток в размере $1,66 млрд, MBIA потеряла $2,4 млрд. Понижение рейтингов MBIA и Ambac, в свою очередь, влияет на оценку надежности застрахованных ими долговых инструментов в объеме около $1 трлн.

Bloomberg

Газета № 104, 06.06.08 г., c.18 Business&Financial Markets № 102, 06.06.08 г., c.4 Коммерсант № 97, 06.06.08 г., c.15

Обзор страхового рынка 2008 г.