Анализ инвестиционной деятельности страховых компаний
Содержание |
Инвестиционная деятельность страховых компаний
1.1 Инвестиционные возможности страховых компаний
Возможность участия страховщиков в инвестиционной деятельности вытекает из особенностей перераспределения средств методом страхования. Специфика договора страхования состоит в том, что между оплатой страховой услуги и фактическим ее оказанием существует временной разрыв. Это позволяет страховщику в течение определенного периода распоряжаться средствами страхового фонда, инвестируя их в различные сферы. Помимо привлеченных средств страховые организации имеют в своем распоряжении и собственные средства. Эти ресурсы также могут использоваться в инвестиционных целях.
С другой стороны, осуществление инвестиционного процесса невозможно без обеспечения его страховой защитой. Только страхование позволяет реально и без использования государственных ресурсов компенсировать убытки, возникающие в процессе общественного воспроизводства при различных природных, техногенных и социальных бедствиях и катаклизмах.
Осуществляя страховые операции по видам страхования, гарантирующим владельцам капитала возврат вложенных средств, а в ряде случаев и возмещение неполученного дохода при наступлении различных неблагоприятных событий, приведших к потере всех или части вложенных сумм, страхование стимулирует инвестиционную активность отечественных и иностранных инвесторов.
При рассмотрении возможностей использования страховых организаций в качестве инвестиционных ресурсов важно проанализировать структуру мобилизуемых на эти цели средств с точки зрения методов инвестирования, а также оптимальных сроков, в течение которых они могут использоваться. Средства, находящиеся в распоряжении страховых организаций, представляют собой совокупность ресурсов, предназначенных для выполнения страховщиками своих обязательств при наступлении страховых случаев, а также для обеспечения нормального функционирования страховой организации. Эти ресурсы включают в себя как текущие поступления, так и имеющиеся в распоряжении страховщиков различные фонды (сформированные и за счет собственных, и за счет привлеченных средств), в том числе предназначенные для использования в течение ряда последующих лет. То есть помимо привлеченных средств, страховые организации в своем распоряжении имеют также собственные средства в виде полученного от акционеров и учредителей уставного капитала, фондов, образованных за счет прибыли, а также неиспользованной прибыли.
Основная часть средств, поступающих по операциям рискового страхования (не страхования жизни), учитывая, что сроки, на которые заключаются такие договоры, как правило, не превышают одного года, используется обычно в течение этого срока, исчисляемого со дня их поступления. Это касается и большей части страховых резервов, формируемых страховщиками по данным видам. Иначе говоря, максимальный период времени между датами мобилизации и расходования этих средств составляет один год. При этом следует иметь в виду, что определенная часть таких ресурсов может потребоваться в любой момент для осуществления страховых выплат по договорам страхования. Следовательно, средства, полученные по договорам рискового страхования, могут быть инвестированы, главным образом, в высоколиквидные, краткосрочные активы.
Исключение из этого правила, да и то с серьезными оговорками, может быть сделано лишь в отношении средств аккумулированных в резервах колебаний убыточности и катастроф. Эти резервы предназначены для обеспечения выполнения страховщиками своих обязательств по договорам страхования в тех случаях, когда текущих поступлений страховых взносов окажется недостаточно. Такая ситуация может возникнуть далеко не каждый год, а потому при благоприятном развитии событий указанные резервы могут быть использованы частично и для более долгосрочных инвестиций. Однако, поскольку заранее неизвестно, когда у страховой организации может возникнуть потребность в данных средствах, ликвидность таких инвестиций должна быть весьма высокой.
По-иному обстоит дело со страховыми взносами, поступающими по договорам страхования жизни. Особенностями этой отрасли страхования являются, во-первых, длительный срок действия договоров и, во-вторых, наступление обязательств по выплатам страхового обеспечения в основной их части лишь по окончании действия договоров или в другие, заранее оговоренные сроки, значительно отнесенные по времени с даты начала уплаты страховых взносов. Однако следует оговориться, что эти особенности присущи страхованию жизни в его классических вариантах, а не в том виде, который получил широкое распространение в нашей стране в последние годы и которой по существу никакого отношения к страховым операциям не имеет, а представляет собой лишь один из способов оптимизации взносов в бюджет и внебюджетные фонды.
Вышеуказанные особенности классического страхования жизни позволяют, с одной стороны, инвестировать значительную часть резервов по страхованию жизни в относительно долгосрочные инвестиционные проекты (при этом, чем на более длительные сроки заключены договоры, тем более долгосрочными могут быть инвестиции), а с другой - существенно снизить требования к ликвидности таких инвестиционных вложений.
Что касается собственных средств страховых организаций, то они в основном состоят из уставного, добавочного и резервного капиталов, фондов потребления и накопления, а также нераспределенной прибыли. Эти средства, оставшиеся у страховщиков после осуществления обязательных платежей в бюджет, выплат собственникам и стимулирования работников, могут использоваться на дальнейшее развитие компании, а также служат гарантией их устойчивости и способности выполнять свои обязательства. Поскольку данные ресурсы, как правило, свободны от конкретных обязательств, определенная их часть также может быть вложена в сравнительно долгосрочные и менее ликвидные виды инвестиций.
Если оценивать количественные соотношения между вышеуказанными группами источников инвестиций у страховых организаций, то здесь обычно наблюдается следующие закономерности. В начальный период деятельности страховщика наибольшим удельным весом обладают собственные средства в виде, прежде всего уставного капитала. В дальнейшем при успешном развитии операций все большая доля средств приходится на страховые резервы, которые постепенно становятся основным источником инвестиций. Происходят изменения и в структуре собственных средств, где, как правило, снижается удельный вес уставного капитала (за исключением случаев, когда периодически осуществляются мероприятия по его увеличению) и возрастает доля фондов накопления и нераспределенной прибыли. Что касается соотношения между страховыми резервами по страхованию жизни и иным видам страхования, то оно зависит от структуры страхового портфеля компании. Однако если страховая компания собирает взносы по рисковому страхованию и страхованию жизни примерно в равных долях, то размеры страховых взносов по страхованию жизни, как правило, бывают существенно выше, чем сумма резервов по прочим видам. Это объясняется той особенностью страхования жизни, что резервы здесь накапливаются, в отличие от рискового страхования, в течение ряда лет, пока действует договор страхования.
Инвестиционная деятельность зарубежных страховых компаний
В странах с развитыми страховыми рынками страховщики являются одними из крупнейших инвесторов. При этом ряд зарубежных экономистов даже рассматривают страховые компании как институциональных инвесторов, основной функцией которых в общественном воспроизводстве является мобилизация капитала посредством страхования, а собственно предоставление страховых услуг выступает как второстепенная функция. Нередкой бывает ситуация, когда по итогам финансового года страховая компания имеет убытки от непосредственно страховой деятельности, покрывая их за счет прибыли от инвестиционных операций. Так, например, в США одной из наиболее привлекательных форм аккумуляции денежных сбережений в последние несколько десятков лет являются вложения в страховые и пенсионные фонды, которые наряду со сберегательными вкладами составляют наиболее стабильные формы накоплений денежных средств населением. При этом объемы аккумуляции капитала через страховую систему и пенсионные фонды не уступают сберегательному делу, а в ряде случаев даже превосходят его. К тому же примерно 30 - 40 % активов пенсионных фондов управляется страховыми компаниями.
Особенно большое значение в этом процессе имеет страхование жизни, в котором значительная часть операций приходится на долгосрочные договоры, заключенные на срок 10 - 15 и более лет. Такие операции в сочетании с коллективными формами заключения договоров обеспечивают аккумуляцию долгосрочного денежного капитала в крупных размерах. Страховые взносы, поступающие от населения и юридических лиц в течение длительного периода времени, концентрируются в резервах страховых организаций и играют весьма заметную роль в процессе расширенного воспроизводства, представляя собой тот источник денежного капитала, из которого экономика во многом удовлетворяет свой спрос на инвестиции.
В результате этого компании страхования жизни занимают одно из ведущих мест в долгосрочном финансировании экономики, представляют собой важный механизм мобилизации инвестиционных ресурсов. Достаточно сказать, что около 30 % долгосрочных займов в США приходится на средства компаний по страхованию жизни.
Заметное место в инвестиционной политике американских страховщиков занимают их вложения в такие сферы как банки, недвижимость, промышленность, услуги и т. д. Особенно большую роль страховой бизнес играет в долгосрочном финансировании промышленности. Широкое распространение в США получила практика предоставления страховыми организациями промышленным корпорациям инвестиционных кредитов сроком на 15 - 20 лет. Этим определяется особая роль кредитования страховыми организациями по сравнению с банковским кредитованием, которое является чаще всего кратко- и среднесрочным. Нередко при этом банки и страховые компании предоставляют займы совместно: банки предоставляют кредит для финансирования какого-либо проекта на первые 5 лет, а страховые компании на последующие 10 - 15 лет. Для размещения особо крупных займов страховщики создают консорциум между собой или вместе с банками. Основные потоки капитала страховых компаний направляются в такие отрасли, как химическая, нефтяная, нефтеперерабатывающая, электронная, машиностроительная и др.
Особым направлением инвестиционной политики страховых компаний США являются инвестиции в ценные бумаги крупнейших транснациональных компаний. Хотя в большинстве случаев совокупный пакет акций, принадлежащих страховым компаниям, не превышает 10 % акционерного капитала таких корпораций, имеются случаи, когда страховщики контролируют до 30 % их портфеля голосующих акций, что позволяет им осуществлять эффективный контроль над корпорациями. Прямое владение ценными бумагами дополняется участием страховых организаций в финансировании или управлении корпорациями через различного рода инвестиционные компании.
Широко используются также лизинговые операции страховщиков, в которых они успешно конкурируют со специализированными фирмами. Приобретая за счет своих фондов различное оборудование, электронную технику, транспортные средства и т. п., страховщики сдают их в аренду. Значительное место в инвестициях страховых организаций США занимают и вложения в различные государственные ценные бумаги.
Не меньший размер приобрела инвестиционная деятельность страховых организаций и в других странах с развитым рынком страховых услуг. Так, например, страховые компании Великобритании владеют более чем 20 % акционерного капитала всех зарегистрированных на Лондонской фондовой бирже акционерных компаний. Страховые компании Европы, Японии и США управляют общим объемом вложенных в экономику средств на сумму в 4 трлн. долларов США. 80 % этих вложений обеспечиваются операциями по долгосрочному страхованию жизни. Вложения страховых компаний и пенсионных фондов обеспечивают 30 % всего объема внутренних инвестиций в экономику США. Доля собираемых страховых взносов в совокупном валовом продукте развитых стран составляет 10 %.
Рассмотрим структуру инвестиций страховых компаний за рубежом. Как правило, 5 - 10 % всех активов составляют высоколиквидные краткосрочные инвестиции, такие как, например, краткосрочные банковские депозиты, депозитные сертификаты, казначейские и коммерческие векселя. Среди средне- и долгосрочных вложений основное место занимают ценные бумаги с фиксированным доходом, акции, недвижимость и ипотечный кредит.
Основной сферой приложения капитала страховых компаний являются ценные бумаги с твердофиксированным доходом. На них приходится более 50 % всех инвестиций страховщиков. При этом в настоящее время многие зарубежные эксперты склоняются к целесообразности дальнейшего повышения удельного веса средств, инвестируемых в такие бумаги, как наиболее стабильную сферу приложения капитала для страховых компаний. Действительно, ценные бумаги с фиксированным доходом представляют собой надежный объект вложений, гарантируют устойчивый доход и в то же время, как правило, могут быть реализованы по рыночной цене до срока их погашения эмитентом. Такие заимствования осуществляются как государством в лице центрального правительства и местных органов власти, так и коммерческими структурами. На ценные бумаги государственных органов власти приходится до 50 % вложений средств с фиксированным доходом. Они представляют собой государственный долг, подлежащий погашению после определенной даты либо в указанный промежуток времени. Например, в Великобритании в настоящее время функционирует свыше 80 видов ценных бумаг, эмитированных государством со сроком погашения в XXI веке. Инвестиции в частный сектор с помощью ценных бумаг осуществляются в основном в трех формах - привилегированные и обыкновенные акции, а также облигации. Облигации акционерных обществ обеспечивают держателю твердо фиксированный доход, и дают ему право на получение выручки от реализации активов компании в случае ее ликвидации. Привилегированные акции дают определенный доход независимо от финансовых результатов деятельности компании. Привлекательность для страховщиков вложений в обыкновенные акции заключается в возможностях извлекать более высокий доход, иметь определенный контроль над акционерным обществом, а также реализовать акции по рыночному курсу. И, несмотря на то, что обыкновенные акции, как известно, сильно подвержены конъюнктурным колебаниям, страховые компании обычно охотно инвестируют часть средств в обыкновенные акции промышленных, транспортных, торговых и других компаний. Примерно 10 % активов страховых компаний приходится на недвижимость. Эти вложения представляют собой долгосрочные инвестиции со сравнительно низкой ликвидностью, поскольку быстрая реализация по приемлемой цене объектов недвижимости затруднена, а для получения солидного дохода от сдачи ее в аренду требуется продолжительное время. Доход от недвижимости обычно бывает ниже дохода от акций и других ценных бумаг. Но положительной особенностью таких инвестиций является то, что они, как правило, обеспечивают надежную защиту от инфляции. Страховые компании инвестируют в основном средства в конторские здания, которые могут использоваться для основной деятельности страховщика или сдаваться в аренду, в магазины, промышленные предприятия, жилые дома, сельскохозяйственные угодья и лесные массивы. Широко распространено также предоставление страховщиками кредита под обеспечение недвижимостью. Одним из условий предоставления кредита при этом, как правило, выступает требование заключить договоры страхования в страховой компании-кредиторе. Тем самым страховые организации расширяют круг своей клиентуры. Вместе с тем такие инвестиции, как и вложения в недвижимость, низколиквидные и носят долгосрочный характер, поэтому наметилась устойчивая тенденция к заметному сокращению доли ипотечного кредита в структуре активов страховщиков. Специфическим видом инвестиций является приобретение страховыми компаниями произведений искусства, антиквариата, коллекций и т. п. Такие вложения, однако, не приносят стабильной прибыли, и доход от них зависит исключительно от повышения цен на данные предметы.
Каждая страховая компания придерживается собственной инвестиционной политики и зависимости от видов проводимых ею страховых операций, сроков и величины аккумулирования ресурсов. Существенно различаются между собой структура инвестиций компаний, занимающихся страхованием жизни, и тех, что занимаются прочими видами страхования. Первые располагают временно свободными ресурсами на достаточно продолжительный срок и в большой степени ориентируются на прибыльность вложений. В то же время для страховых организаций, занимающихся рисковыми видами страхования, более остро стоит вопрос ликвидности активов. Поэтому в структуре инвестирования резервов по страхованию жизни сравнительно большим удельным весом обладают вложения в недвижимость, ипотечное кредитование и обыкновенные акции, а среди резервов по прочим видам страхования большая доля приходится на вложения дающие фиксированный доход, в том числе государственные ценные бумаги.
Если рассматривать вложения страховых компаний развитых стран в целом, то они в среднем характеризуются примерно следующими цифрами: на ценные бумаги и займы с фиксированным доходом приходится примерно 60 % всех инвестиций, на акции - около 20 %, вложения в недвижимость - 10 %, прочие инвестиции - 10 %. В то же время в целях обеспечения стабильности страхового рынка и защиты страхователей от потерь в результате невыполнения страховыми компаниями своих обязательств во многих странах осуществляется достаточно жесткий государственный контроль над инвестиционной деятельностью путем установления определенных нормативов по объемам инвестиций в различные объекты, предъявления требований о предоставлении страховщиками информации о своих операциях, введения запретов на отдельные виды инвестиций.Так, например, директивами ЕС установлены следующие размеры объемов инвестиций страховых резервов для страховых организаций стран-членов ЕС: вложения в недвижимость - не более 10 % общего размера резервов по каждому объекту, вложения в котируемые акции и гарантированные кредиты - не более 10 % величины резервов по каждому виду указанных вложений, инвестиции в необеспеченные кредиты - не более 5 % по каждому их виду, в некотируемые акции - не более 10 % в совокупности вложений, в наличность - не более 3 % общей суммы резервов.
Оценивая инвестиционный потенциал российских страховщиков, можно использовать следующие цифры. Сумма поступлений страховых взносов за 2006 год составляет 42 млрд. руб. По сравнению с 2005 годом объемы поступлений страховых взносов выросли на 20,7 % при опережающем росте добровольного страхования. При этом доля обязательных видов страхования в страховых взносах сократилась на 3,6 процентных пункта.
Файл:Эсс
Снижение доли средств, хранящихся на расчетном счете, в кассе и в валютных ценностях, свидетельствует о более активном проведении страховыми организациями инвестиционной политики. Увеличение вложений в ценные бумаги говорит о том, что страховщики начинают работать с фондовыми ценностями. Некоторое увеличение вложений в недвижимость в определенной степени может служить показателем того, что страховщики думают о долгосрочных перспективах своей деятельности.
На такие изменения оказали влияние как внешние, так и внутренние по отношению к страховой системе факторы.
К внешним факторам можно отнести такие, как снижение инфляции, зарождение рынка ценных бумаг, развитие торговли государственными бумагами, процесс приватизации, банковский кризис.
Внутренние причины - это постепенное развитие самой страховой системы. Сюда можно отнести увеличение числа сравнительно крупных страховых организаций, рост объемов страховых операций, а соответственно, и возможностей для более активной инвестиционной деятельности, постепенное приобретение страховщиками опыта работы по инвестированию своих активов. Немаловажным является и то обстоятельство, что страховщики начали понимать: инвестиционная деятельность может дать не меньший, если не больший доход, чем операции по прямому страхованию, поэтому значительно продуманнее стали строить свою инвестиционную политику. Определенную роль здесь сыграли и разработанные Министерством финансов Российской Федерации Правила размещения страховых резервов, которые как считают специалисты, должны ориентировать страховые организации к различным формам инвестирования.
Если сопоставить структуру инвестиций российских страховых компаний с аналогичной структурой зарубежных страховщиков, то они в значительной степени совпадают. Наиболее заметными различиями здесь является то, что у зарубежных страховщиков выше удельный вес вложений в государственные ценные бумаги, акции и прочие права участия, а также в недвижимость. Что же касается вложений в акции, в недвижимость, то существенному росту вложений в эти объекты инвестиций препятствуют как внешние причины, связанные с несовершенством или отсутствием соответствующего законодательства (о ценных бумагах, о собственности на землю и др.), развитого рынка ценных бумаг и недвижимости, так и внутренние для страховой системы факторы (недостаточность средств для таких инвестиций, прежде всего ресурсов, которые могут быть рассмотрены как источники долгосрочных инвестиций).
Повышение роли страховой системы в привлечении и размещении инвестиций в отечественную экономику может быть обусловлено двумя основными факторами. С одной стороны, развитием страхового рынка, увеличением объемов страховых операций, прежде всего по долгосрочным видам страхования, ростом страховых резервов и собственных средств страховых организаций. С другой стороны, изменением структуры вложений страховщиков в направлении повышения доли инвестиций, идущих в долгосрочные проекты, в материальную сферу экономики преимущественно в приоритетные отрасли хозяйства, в операции с недвижимостью.
В настоящее время объем ресурсов, аккумулируемых страховой системой, например, по сравнению со средствами, проходящими через банковскую систему, весьма невелик. Связано это с тем, что финансовая мощность большинства страховщиков и объемы операций, осуществляемых ими, крайне невелики.
Причина, прежде всего, в недооценке роли и места страховой системы государственными структурами, потенциальными инвесторами, могущими вкладывать капитал в создание и развитие страховых организаций, а также потребителей страховых услуг. Если в развитых странах доля страховых взносов в величине валового внутреннего продукта достигает 10 %, то в нашей стране по итогам 2007 г. этот показатель составляет лишь 1,3 %. Таким образом, для того, чтобы объемы инвестиций отечественных страховых компаний занимали подобающее место в общем объеме инвестиций, должна быть сформирована соответствующая страховая система. Решению этой задачи могло бы способствовать следующее.
Во-первых, представляется целесообразным существенно увеличить минимально необходимые для функционирования страховых организаций размеры их собственных средств. Только крупные страховые организации способны аккумулировать в виде источников инвестиций значительные средства и вызывать доверие со стороны потенциальных клиентов. При существующем нормативе, в соответствии, с которым максимальная величина страховой суммы по каждому договору не может превышать 10 % объема собственных средств страховой организации, страховщики, располагающие собственными средствами в размере даже нескольких сотен миллионов рублей, не в состоянии взять на свою ответственность в полной стоимости даже многие марки автомобилей, не говоря уже об объектах недвижимости или других дорогостоящих объектах.
Во-вторых, государством должен быть осуществлен ряд мер, стимулирующих развитие страхового рынка. Речь идет, прежде всего, об увеличении объема реализуемой продукции или услуг доли страховых взносов, которые предприятия и организации могут относить на себестоимость. Представляется, что такое решение будет способствовать увеличению числа заключаемых договоров страхования с юридическими и физическими лицами соответственно росту инвестиционного потенциала страховой системы.
Представляется также целесообразным аналогичным образом осуществить стимулирование физических лиц, заключающих договоры страхования, особенно по долгосрочному страхованию жизни (на срок свыше 5 лет). Основным и наиболее важным источником средств для инвестиций у страховых организаций, которые могут использоваться и для долгосрочных вложений, являются средства резервов по страхованию жизни. Неслучайно во многих странах предусматривается предоставление налоговых льгот страхователям, уплачивающим взносы по такому страхованию. Объем взносов, поступающих по страхованию жизни, во многих странах составляет более 50 % общей суммы страховых взносов (а в Японии достигает почти 80 %). В нашей стране поступления по страхованию жизни составляют около 20 % общего размера собранных страховых взносов по всем видам страхования. Однако основная часть этой суммы приходится на так называемое возвратное страхование жизни, целью проведения которого является не накопление средств на определенную цель или к определенному сроку, а минимизация выплат предприятий и организаций выплат в бюджет и внебюджетные фонды. Поскольку промежуток времени между сроками поступления взносов и выплат страхового обеспечения при такой схеме проведения операций, как правило, совсем невелик, рассматривать взносы по данному страхованию как источник для сколько-нибудь значимых инвестиций нельзя. В то же время поступления страховых взносов по договорам страхования жизни, заключенным на срок свыше одного года, составили, например, по итогам 1 квартала 2007 г. менее 7 % от общей суммы страховых взносов. Таким образом, можно констатировать, что уровень развития долгосрочного страхования жизни в нашей стране в настоящее время низок, а это является одним из наиболее существенных факторов, снижающих инвестиционные возможности страховой системы.
Причины названных явлений лежат, прежде всего, в нестабильности политической и экономической ситуации в стране. Население вполне обосновано опасается вкладывать деньги на длительный период времени. Поэтому основным условием для привлечения средств населения в операции по долгосрочному страхованию жизни является достижение политической и экономической стабильности в стране. Вместе с тем определенную роль в решении этой задачи может сыграть предоставление налоговых льгот гражданам, имеющим договоры страхования жизни, например, путем вычета из налогооблагаемого дохода при расчете размеров подоходного налога сумм страховых взносов, уплачиваемых по данному страхованию. Реализация этих предложений обеспечит государству мощный источник внутренних инвестиций, за счет привлечения сбережений граждан, объем которых составляет по различным оценкам от $30 млрд. до $150 млрд.
В-третьих, повышению инвестиционного потенциала страховой системы могло бы способствовать и функционирование мощной государственной перестраховочной организации. Низкая финансовая емкость отечественного страхового рынка приводит к тому, что значительные суммы страховых взносов уходят к зарубежным страховым и перестраховочным организациям. Например, договор страхования имущества КАМАЗа был заключен с пятью отечественными и сорока иностранными страховыми компаниями, причем основная часть взносов досталась зарубежным страховщикам (подобный случай не единственный). Вместе со страховыми взносами уходят за рубеж и инвестиционные ресурсы. Наличие крупной отечественной перестраховочной компании способствовало бы аккумулированию определенной части тех взносов, которые в настоящее время уходят за рубеж. Такая организация могла бы, беря ответственность по рискам сверх сумм, которые способны оставить у себя прямые страховщики, часть ее брать на свое собственное удержание, а остальные суммы передавать другим страховым и перестраховочным организациям внутри страны, а также в порядке взаимовыгодного обмена рисками за рубеж. Тем самым снизился бы отток средств за границу и возрос бы объем страховых резервов отечественного страхового рынка.
В-четвертых, говоря об изменении структуры вложения страховщиков, следует отметить, что она, прежде всего, зависит от той ситуации, в которой функционирует страховые организации. Например, если в настоящее время основная часть находящихся в их распоряжении средств представляет собой краткосрочные ресурсы, то они не могут быть инвестированы в долгосрочные операции; если инвестиционный потенциал страховой системы невысок, то страховщики не могут осуществлять относительно крупные инвестиционные проекты; если финансовый и денежный рынки отличаются высокой степенью нестабильности, то страховые организации вкладывают значительную часть средств в наиболее надежный вид инвестиций - государственные ценные бумаги и т. д. Таким образом, для перераспределения инвестиционных ресурсов в направлении, наиболее целесообразным для общества, должны быть, прежде всего, созданы соответствующие условия для таких вложений, то есть страховая организация должна располагать соответствующими таким инвестициям средствами, а вложения при этом должны быть надежны и выгодны для страховщика и его клиентов. Необходимо выпустить специальные страховые госбумаги.
Наконец, в-пятых, привлечение инвестиций в отрасли, которые особо в них нуждаются, может быть обеспечено путем предоставления инвесторам определенных льгот (налоговых, таможенных, ценовых и т. д.), выпуском гарантированных государством ценных бумаг для обеспечения финансирования тех или иных проектов и другими методами привлечения инвестиционных ресурсов.
Таким образом, государственное регулирование страховой деятельности и в этой области непосредственно связанной с привлечением в народное хозяйство инвестиционных ресурсов, безусловно, может сыграть свою определяющую положительную роль. Такое утверждение, на мой взгляд, уместно, поскольку именно государственное регулирование страхового дела, а в частности инвестиционной деятельности, во многих развитых странах мира позволило страховому бизнесу занять лидирующие позиции в экономике.
Одним из важнейших документов как уже неоднократно упоминалось выше, регулирующих инвестиционную деятельность страховых компаний в России, являются Правила размещения страховых резервов. Однако прежде стоит обратиться к вопросу, каким образом, и на каких принципах формируются страховые резервы при проведении видов страхования иных, чем страхование жизни.
Важнейшим принципом отношений между страховщиком и множеством страхователей является эквивалентность, то есть равенство между страховыми выплатами и поступающими страховыми премиями в размере нетто-премии за тарифный период (количество лет, за которое были проанализированы статистические данные, положенные в основу тарифной ставки страхового взноса).
Отсюда следуют следующие выводы: не наступление страхового случая по конкретному договору страхования не дает основания для возврата уплаченной премии, в противном случае будет нарушена эквивалентность между доходами и расходами страхового фонда. Страховой фонд, в использованном выше значении, следует понимать как научную абстракцию, поскольку сложно себе представить проведение страхования в таких «чистых» условиях: неизменного количества договоров страхования, заключенных данным страховщиком, в течение тарифного периода, неизменяемость частоты наступления страхового случая по такой категории объектов, наконец, действие неизменного числа договоров в течение тарифного периода в неизменных страховых суммах. На практике одной из важнейших задач страховщика является определение необходимого размера страховых резервов, т. е., с одной стороны, средств, исключаемых из поступающей страховой премии и не рассматриваемых как доход страховщика, а с другой - достаточных для выплаты по договорам страхования. Поэтому возможно утверждать, что страховые резервы представляют собой величину страхового фонда, формируемого страховщиком для выполнения обязательств по страховым выплатам, по состоянию на конкретную (отчетную) дату.
Поскольку страховые премии уплачиваются в предварительном порядке и страховщик должен иметь определенные средства для того, чтобы быть в состоянии в будущем выполнить свои обязательства, вся полученная страховая премия не может рассматриваться как заработанный доход, и это требует принятия определенных, единых для всех предписаний, в соответствии с которыми страховщики обязаны образовывать страховые резервы. Такие предписания являются неотъемлемой частью страхового законодательства и действуют практически во всех странах мира с развитыми страховыми рынками. Наличие страховых резервов в предписанном размере служит гарантией платежеспособности страховщика и финансовой устойчивости проводимых страховых операций.
Одновременно следует отметить, что для выполнения обязательств по договорам страхования страховые резервы должны формироваться в той же валюте, в которой проводится страхование, в противном случае может сложиться ситуация, когда страховая компания будет не в состоянии выполнить свои обязательства перед страхователями из-за влияния валютного риска.
Прежде, чем перейти к определению состава страховых резервов и методам их формирования, необходимо обратить внимание на различия в понятиях "страховой резерв" и "активы", покрывающие страховые резервы.
Страховые резервы представляют собой оценку неисполненных обязательств страховщика и являются для него источниками средств. Активы страховщика, в том числе и те, что сформированы за счет специального источника - страховых резервов, являются гарантией исполнения обязательств по договорам страхования. Будучи размещенными, в различных видах инвестиций (ценные бумаги, в том числе государственные, недвижимость, банковские депозиты, средства на расчетном счете), активы, покрывающие страховые резервы, должны обладать необходимыми признаками - ликвидностью, надежностью и прибыльностью, с тем, чтобы обеспечить своевременные и в полном объеме страховые выплаты.
Размер страховых резервов может увеличиваться только в той мере, в которой увеличиваются обязательства страховщика по договорам страхования. В противном случае была бы неверно истолкована сущность страхования, что наносило бы прямой ущерб государству. Действительно, поскольку средства в размере страховых резервов исключаются из дохода страховщика, это влечет за собой сокращение налогооблагаемой базы, и такой подход верен, но только при условии, что страховщик проводит операции по страхованию и должен иметь страховые резервы. Если же страховщик не имеет обязательств по договорам страхования, значит не целесообразно формирование страхового резерва, а следовательно, и существование дохода (прибыли), не подлежащего налогообложению.
Совершено другое дело - активы страховщика. Действительно, увеличение их, связанных и не связанных с исполнением обязательств по договорам страхования, должно рассматриваться как повышение платежеспособности и надежности страховщика.
Таким образом, можно утверждать, что важным условием развития страхования является наличие у страховщика страховых резервов. Кроме того, во всех развитых странах Запада страховые организации обязаны иметь пропорциональную им сумму собственных средств, чтобы быть в состоянии выполнить обязательства по договорам страхования при любых обстоятельствах. Это не только дает возможность страховым компаниям, располагая большими финансовыми средствами, гарантировать страховую защиту, но и обеспечивает получение прибыли страховой организации от инвестирования этих средств.
Важность для обеспечения платежеспособности страховщика вопросов, связанных с формированием страховых резервов и размещением активов, их покрывающих, привела к тому, что регламентация порядка формирования страховых резервов и инвестирования соответствующих активов является неотъемлемой частью страхового законодательства развитых стран.
Теперь хотелось бы непосредственно обратиться к основному документу, и рассмотреть на каких основных принципах он строится.
Данный документ был разработан во исполнение п. 3 ст. 30 Закона Российской Федерации "Об организации страхового дела в Российской Федерации" и во исполнение решения Коллегии Министерства финансов Российской Федерации от 31 октября 1997 г. "О задачах по государственному регулированию страхового рынка".
Сразу хочу обратить внимание на то, что принципы, на которых строится этот документ, максимально приближены к тем принципами, которыми руководствуются страховые компании стран - членов ЕС. Выглядят они следующим образом:
- данные Правила устанавливают требования к активам, принимаемым в покрытие (обеспечение) страховых резервов;
- активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, должны удовлетворять условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности;
- действие Правил не распространяется на деятельность страховых медицинских организаций в части резервов, сформированных по обязательному медицинскому страхованию.
Как уже упоминалось выше, в целях обеспечения финансовой устойчивости и гарантированности страховых выплат денежные средства страховщиков, состоящие из страховых резервов и собственных средств, инвестируются на принципах диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.
О степени платежеспособности страховой организации можно судить по превышению фактической суммы свободных активов над их нормативным размером, что составляет 5 % от суммы страховых взносов по страхованию жизни и 20 % от суммы страховых взносов по иным видам.Экономическое содержание размера свободных активов заключается в обеспечении финансовой устойчивости страховщика и его способности сохранять надежное состояние платежеспособности при малом возмущении сегмента рынка, на котором действует страховщик.Показатель доходности инвестиций страховщика представляет собой соотношение чистого дохода от инвестиций и среднегодовой стоимости инвестиционных активов. По данному показателю можно определить уровень инвестиционной активности страховщика и тип его инвестиционного портфеля - консервативный или агрессивно-спекулятивный. Значение показателя должно быть не ниже текущей ставки рефинансирования. Если показатель доходности ниже ставки рефинансирования, то это косвенно свидетельствует о недостаточном уровне менеджмента страховой организации, а если значительно выше (несколько десятков процентных пунктов), то это говорит об агрессивно-спекулятивном характере инвестиций страховщика.
Если соотношение доходов и расходов и его тенденция имеет склонность к росту, и при этом не наблюдается резких отклонений в сторону повышения тенденции, то это свидетельствует о высоком профессионализме менеджмента страховой организации и наличии концепции инвестиционных вложений страховщика. Чем большая часть страховых премий отчисляется в резервы, тем самым повышается устойчивость страховой организации.
Необходимо, чтобы темпы роста страховых резервов превышали или соответствовали темпам роста общей страховой суммы (до 3 %), что показывает изменение страховых резервов на рубль общей страховой суммы в анализируемой периоде в сравнении с предыдущими, с учетом структуры страхового портфеля.
Важным показателем деятельности страховой организации является соотношение страховых премий (собранных за отчетный период плюс страховые премии, относящиеся к прошлым периодам по действующим договорам страхования) и собственных средств страховщика. Таким образом, существует предел, после которого страховщик не может увеличивать страховые премии, то есть брать на себя страхование новых рисков, так как его обеспеченность собственными средствами не позволяет ему сделать это.
Ликвидность страховой организации, то есть способность покрывать собственные обязательства ликвидными активами, определяется путем соотношения пассивов в части резервов и кредиторской задолженности, и ликвидных активов. Показатель ликвидности необходимо рассматривать в динамике, и если его значение на протяжении рассматриваемых периодов превышает 105 %, то это говорит о неудовлетворительной политике страховой организации в части страховых резервов и, возможно, чрезмерных вложениях в ценные бумаги.
Правила размещения страховых резервов направлены на то, чтобы страховые компании осуществляли свою инвестиционную деятельность в пользу государства, то есть финансировали его.
Настоящий документ не является копией какой-либо западной модели. Например, не смотря на консервативность немецкого страхового рынка, там инвестиции осуществляются посредством рыночных механизмов, хотя с некоторыми ограничениями. Правила размещения страховых резервов не являются в полной мере тем документом, который бы полностью соответствовал потребностям российских страховых компаний.
До апреля 1999 года действовали старые правила по размещению страховых резервов (заемных средств), которые стимулировали вложения в определенные виды активов, а именно в государственные ценные бумаги, которые на сегодняшний момент уже не являются высокодоходными финансовым инструментом, которым он был, когда вышли в свет Правила. Поэтому назрела необходимость в новом регулировании страховой деятельности и в частности инвестиционной деятельности страховщиков.
Отличительной особенностью нового документа стало то, что страховым компаниям позволено выбирать условия резервирования самостоятельно. Этим шагом Минфин РФ узаконил предоставленную с осени прошлого года страховым компаниям свободу выбора в части размещения страховых резервов. Новые Правила не нацеливают страховщиков на какой-либо определенный вид вложений, поскольку сегодня трудно сказать, какой из инструментов инвестирования является достаточно надежным. В соответствии с данным документом, главным принципом, который должен соблюдаться при размещении страховых резервов, является диверсификация вложений.
Таким образом, основным методом обеспечения надежности инвестиционной деятельности страховщика является метод диверсификации, для соблюдения которого установлены определенные структурные соотношения активов и резервов, одна часть которых носит сочетательный характер, например, стоимость государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных бумаг не должна превышать 30 % суммарной величины страховых резервов, а другая часть имеет своей целью ограничить вложения страховщика в один объект, например, максимальная стоимость объекта недвижимости не должна превышать 10 % от суммарной величины страховых резервов.
Вторым пунктом в Правилах размещения страховых резервов обозначены направления размещения. В соответствии с Правилами резервы могут быть размещены в:
- государственные ценные бумаги Российской Федерации;
- государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
- муниципальные ценные бумаги;
- векселя банков;
- акции;
- облигации (кроме первых трех);
- жилищные сертификаты (кроме первых трех);
- инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
- банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;
- сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления;
- доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере;
- недвижимое имущество;
- доля перестраховщиков в страховых резервах;
- депо премий по рискам, принятым в перестрахование;
- дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников; дебиторская задолженность страхователей принимается в покрытие страховых резервов только после утверждения Министерством финансов Российской Федерации порядка учета страховых взносов методом начисления;
- денежная наличность;
- денежные средства на счетах в банках;
- иностранная валюта на счетах в банках;
- слитки золота и серебра.
В покрытие страховых резервов принимается недвижимое имущество, за исключением отдельных квартир, а также подлежащих государственной регистрации воздушных и морских судов, судов внутреннего плавания и космических объектов.В покрытие страховых резервов не принимаются акции, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков.По согласованию с Министерством финансов РФ в покрытие страховых резервов могут быть приняты активы, не перечисленные выше. Активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам гаранта (поручителя).
В покрытие страховых резервов могут быть приняты только:
вклады (депозиты) в банки, имеющие лицензию (разрешение) на осуществление банковских операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;
ценные бумаги, которые отвечают следующим требованиям:
а) допущенные к выпуску и обращению на территории РФ, прошедшие государственную регистрацию в органах, определенных законами и другими правовыми актами РФ, и получившие в установленном порядке государственный регистрационный номер, если иное не предусмотрено законодательством РФ;
б) выпущенные иностранными эмитентами и допущенные к обращению на фондовых биржах или иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, выданную соответствующим уполномоченным органом;
3) векселя банков, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление банковских операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;
4) инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, проспект эмиссии инвестиционных паев и правила которых зарегистрированы Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг;
5) депозитные сертификаты банка, условия выпуска и обращения которых утверждены выпускающим банком и зарегистрированы в Центральном банке РФ;
6) дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников, платежи по которой ожидаются в течении трех месяцев после отчетной даты, не являющаяся просроченной и возникшая в результате операций страхования и перестрахования;
7) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления, зарегистрированных в установленном порядке в ЦБ РФ, инвестиционная декларация которых ограничивается активами, указанными в предыдущем пункте;
8) доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере, в учредительных документах которых не предусмотрено никаких правовых оснований, препятствующих изъятию средств в разумно короткие сроки;
9) слитки золота и серебра, находящиеся на территории РФ;
10) доля перестраховщиков, являющихся резидентами РФ и имеющих лицензию на проведение страховой деятельности и не являющихся резидентами РФ, имеющих представительство на территории РФ.
Общая характеристика инвестиционной деятельности российских страховых компаний
В последние годы на состояние отечественного страхового рынка непосредственное влияние оказали следующие факторы: августовский дефолт 1998 года и последующие девальвация рубля и банковский кризис, необходимость для многих страховщиков в соответствии с действующим законодательством в кратчайшие сроки существенно увеличить размеры своих уставных капиталов, возможность открытия рынка страховых услуг для иностранных страховщиков.
События августа 1998 года сказались на страховщиках главным образом в том, что, во-первых, оказались надолго замороженной, обесцененной или полностью утраченной значительная часть их активов и, во-вторых, произошел отток части клиентов, оказавшихся не способными уплачивать страховые взносы.
В 1998 г. основная доля средств страховщиков размещалась в ценных бумагах, в том числе государственных, а также в банковских депозитах и векселях. Так, по данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, 89 % страховщиков имели страховые резервы, инвестированные в государственные ценные бумаги, 73 % - в банковские депозиты и векселя, 35 % - в ценные бумаги акционерных обществах и в права участия. Поэтому реструктуризация выплат по государственным ценным бумагам, неплатежеспособность и банкротство многих банков, кризис на фондовом рынке, резкая девальвация рубля и последующая инфляция не могли не привести к тому, что реальная покупательная способность активов страховщиков существенно снизилась, а часть их активов стала неликвидной.
Страховой рынок России и в более стабильной ситуации значительно проигрывал банковскому сектору. Так, если активы 10 крупнейших страховых компаний на 01.01.98 года составляли 6084 млрд. руб., то активы банков - 344656 млрд. руб., а в структуре расходов россиян затраты на страхование укладывались в цифру - 0,36 %, в то время как на вклады и ценные бумаги направлялось около 20 % всех расходов. В мировой практике такой уровень показателей, как правило, связывается с низкой страховой культурой населения и с незначительной долей в его структуре среднего класса (это связано с чрезмерно дорогим и необязательным страховым сервисом), формирующего основной спрос на страховые услуги. По оценкам журнала "Эксперт" к середине 1997 года средний класс составлял от 6 до 11 % населения (в Таиланде эта цифра достигала 20 %, а в Индонезии - 50 %). Финансовый кризис, разразившийся в России, поставил под угрозу именно средний класс, и по прогнозам специалистов его доля может сократиться на 20 - 40 %, а следовательно, минимум на столько же уменьшится и число потенциальных страхователей. Перспектива увеличения спроса на страховые услуги со стороны юридических лиц в условиях платежного кризиса также маловероятна. Многие из предприятий среднего и малого бизнеса находятся в тяжелой финансовой ситуации, что не может не отразиться на страховом рынке.
Это положение несколько усложняет стоящую в настоящее время перед страховщиками проблему реального увеличения уставного капитала. По данным Департамента страхового надзора Министерства финансов РФ на 1 января 1999 года из 1800 страховых компаний только около 250 имели уставные капиталы, соответствующие новым законодательным требованиям. Более чем перед половиной действующих компаний встал вопрос ухода с рынка, поскольку в условиях финансового кризиса возникают сложности, как с привлечением новых учредителей, так и поддержанием уже существующих долей акционерного и паевого капитала. Следовательно, исчезла часть страховых компаний, среди которых было немало тех, кто действительно имел возможности увеличения уставного капитала при условии сохранения стабильной финансовой ситуации.
Другой проблемой страховых компаний стала фактическая потеря средств страховых резервов, инвестированных в соответствии с действовавшими Правилами размещения страховых резервов. Жесткая регламентация государством направлений инвестирования средств страховых резервов была направлена, главным образом, на удовлетворение нужд бюджета за счет направления страхового капитала на рынок госдолга.
Государственные обязательства рассматривались Правилами размещения страховых резервов как высоко надежный актив, при оценке инвестиционной деятельности страховщика они учитывались с самым высоким коэффициентом надежности и ликвидности, равным 0,875. На протяжении 5 лет оценка оправдывала себя, и страховщики, постепенно отказавшись от традиционных банковских депозитов, стали все больше средств инвестировать на рынке ГКО и ОФЗ-ПК. ГКО привлекали высокой доходностью относительно банковских депозитов, а также возможностью регулирования ликвидности капитала путем размещения средств в государственные обязательства, сопоставимые по срокам с обязательствами по страховым выплатам и уплате перестраховочной премии. Наиболее заметно увеличение вложений в ГКО и ОФЗ-ПК наблюдалось после событий августа 1995 года, повлекших за собой банкротство ряда банков, следовательно, и страховых компаний, имевших в структуре инвестиций большую долю банковских депозитов. Так на 1.01.96 года доля вложений страховых компаний в государственные ценные бумаги составляла около 30 %, увеличившись с 0,65 % на 1.01.94 г. Такое положение не противоречило мировой практике вложения значительной доли средств страховых резервов в высоконадежные облигационные займы, поскольку страховщик обязан проводить, в первую очередь, консервативную инвестиционную политику, направленную на сохранение средств страховых резервов. Как правило, доля инвестиций в облигации составляет не менее 30 - 40 % от суммы активов.
Рассматривая особенности инвестиционной деятельности страховых компаний, можно заметить, что страховщики чаще всего выступали в качестве пассивных инвесторов, т. е. передавали управление своими активами банкам, игравшим роль посредника на финансовом рынке, но не несущим ответственности за состояние портфеля страховщика.
Страховым компаниям, с одной стороны, не дано право прямого управления финансовым капиталом, минуя посредников в лице банков и инвестиционных компаний, а с другой стороны отсутствует законодательное право по передаче средств страховых резервов в профессиональное управление. Такое положение противоречит мировой практике, когда крупные страховые компании, в большинстве своем сами управляют собственным инвестиционным портфелем, стремясь обеспечить требуемую доходность активов при приемлемом и контролируемом уровне риска, чтобы не только не допустить обесценения активов, но и увеличить денежные средства. Более мелкие страховщики чаще всего передают свои активы в управление инвестиционным компаниям. Политика государства в области регулирования инвестиционной деятельности российских страховых организаций привела к тому, что чаще всего страховщики не уделяли своей инвестиционной деятельности должного внимания и не считали необходимым наличие в структуре организации специального отдела, квалифицированно проводящего именно ту инвестиционную политику, которая наиболее соответствовала бы целям и задачам компании. Также российская практика инвестиционной деятельности страховых компаний показала, что к чистому риску инвестиций страховщика добавляется риск финансового посредника (банка или инвестиционной компании), что станет особенно ощутимым в новых финансовых условиях.
Несовершенное госрегулирование инвестиционной деятельности страховых компаний, а также незначительные финансовые ресурсы, аккумулируемые страховой системой, не позволили страховщикам осуществлять инвестиции в реальном секторе, а также на рынке акций. Все это привело к тому, что в августе 1998 года страховщики, по данным Всероссийского союза страховщиков, вложили в рынок ГКО и ОФЗ-ПК около 60 % средств страховых резервов.
Заявление правительства о реструктуризации государственного долга фактически поставило страховой рынок на край пропасти. Компаниям сферы обязательного медицинского страхования грозит ликвидация. Что касается других страховщиков, то их ликвидность можно оценить 8 - 10 % суммы средств страховых резервов (3 % - денежных средств, которые в соответствии со старыми Правилами размещения средств страховых резервов, должны были находиться на расчетном счете, и 5 %, которые должны были быть выплачены по условиям досрочного выкупа ГКО и ОФЗ-ПК). Если принять долю иных инвестиций, равную 47 %, то эти средства вряд ли смогут сыграть большую роль в улучшении ликвидности страховщиков.
Опираясь на старые Правила размещения, можно предположить, что эта часть была инвестирована на рынках акций, недвижимости, в банковских депозитах и в валютных активах.
Возможность вывода средств с рынка акций без колоссальных потерь практически невозможна, эта оценка может быть получена из анализа индекса РТС, который в начале сентября 1998 года достиг своих минимальных исторических значений, снизившись с начала года более чем в 4 раза. Изъятие средств с банковских депозитов также проблематично в связи с ухудшением банковской ликвидности и фактической остановкой ряда банков. Единственные, кто может мобилизовать денежные средства, - это страховые компании, имевшие муниципальные ценные бумаги, недвижимость и валютные активы. Однако, доля вложений в эти виды активов, по оценке АФИ «Интерфакс» составляли незначительную часть страховых резервов - около 10 - 15 %. Кроме того, вложения в недвижимость осуществлялись практически только крупными страховыми компаниями и шли, главным образом, на приобретение офисов. В целом, вложения в недвижимость носят долгосрочный характер и лишь в редких случаях могут служить средством поддержания краткосрочной ликвидности.
Валютные активы, делящиеся на валютные государственные облигации (облигации ВЭБа и евроФонды), валютные векселя банков и средства резервов на валютном счете страховой организации, тоже не являются панацеей от бед.
Валютные государственные облигации с момента объявления дефолта по внутреннему долгу существенно обесценились. К примеру, самые короткие облигации ВЭБа 3_го транша упали в цене с 90 до 30 % от номинала и в настоящее время представляют малоликвидный актив. Что касается валютных банковских векселей, то ликвидность у них не выше рублевых депозитов.
Немногие страховые компании имеют средства на валютных счетах, поскольку валютное регулирование в России предполагает, что расчеты в иностранной валюте могут производиться только между нерезидентами-перестраховщиками или нерезидентами-страхователями и российской страховой компанией. А ведь многие страховщики брали на себя валютные обязательства по страхованию и перестрахованию, производя расчеты в рублях. Это касается таких рисков, как страхование имущества физических лиц, приобретенного за валюту, страхование туристов, выезжающих за рубеж, и др. Заключая такие договоры, страховщик не имеет право покупать валюту, а следовательно, несет на себе риск неисполнения своих обязательств в случае обесценения национальной валюты. Именно с этой опасностью и столкнулись страховщики, помимо возможной отсрочки выполнения рублевых обязательств. Падение курса рубля к доллару в несколько раз приведет страховые компании, взявшие на себя обязательства в иностранной валюте при условии рублевых расчетов, к неминуемому банкротству в случае наступления страховых событий. Также, поскольку средства резервов по таким обязательствам оцениваются в валюте страхования (т. е. иностранной валюте), при составлении баланса эти страховые компании могут обнаружить, что реально размещенные страховые резервы будут оцениваться по значительно меньшей стоимости, чем их фактическая величина.
Все-таки следует отметить, что страховщики пережили финансовый кризис значительно лучше, чем банковская сфера. За истекший после кризиса период почти не было крупных скандалов, связанных с невыполнением страховыми организациями своих обязательств по договорам страхования, все крупные компании продолжают работать на рынке. Во многом этому способствовали особенности, присущие деятельности страховщиков.
Все вышеперечисленное приводит к необходимости более тщательного изучения источников инвестиционных ресурсов страховщика, а также российской и зарубежной практики государственного регулирования инвестиционной деятельности в части активов, принимаемых в покрытие страховых резервов.
Для сравнения можно рассмотреть требования немецкого страхового законодательства, предъявляемые к активам, покрывающим страховые резервы.
Инвестирование средств, включая расчетную величину страховых резервов, и другие размещенные активы страховой компании должны быть, инвестированы с учетом вида совершаемых сделок и структуры предприятия таким образом, чтобы обеспечить наиболее возможную безопасность и доходность, и в то же время поддерживать постоянную ликвидность обязательств страховой компании через соответствующую диверсификацию и распределение.
Основные принципы инвестирования немецкого страхового законодательства применяются ко всем связанным активам, за исключением свободных и несвязанных активов.
Отдельно хотелось коснуться страхования в иностранной валюте и об интересах отечественных и иностранных страховщиков. Как известно, валютное регулирование - один из важнейших рычагов воздействия на экономику любой страны. Проблема валютного регулирования страхового дела стоит в ряду требующих разрешения проблем отечественного страхования и привлекает большое внимание российских страхователей, страховщиков, перестраховщиков и других участников страхового рынка. Указанная проблема тесно связана с волнующим российских страховщиков вопросом допуска иностранных страховых организаций на российский рынок. Как известно, по условиям подписанного на о. Корфу соглашения об экономическом сотрудничестве и взаимодействии между Российской Федерацией и странами Европейского Союза (июнь 1994 г.) страховые компании стран ЕС получат право работать на российском рынке страхования, учреждая дочерние компании со 100 % участием в капитале с 1999 г. Предполагалось, что до этого времени отечественные страховщики и перестраховщики могли использовать возможность развиваться, увеличивать объемы собственных средств, нарабатывать опыт и обрастать клиентурой, не будучи стеснены конкуренцией в России с иностранными страховщиками. Протекционизм же в отношении отечественных страховщиков носит в определенной степени декларативный характер.
Национальное страхование ограждается от иностранной конкуренции лишь следующими нормами:
1. Страховая организация, являющаяся дочерним обществом по отношению к иностранному инвестору (основной организации), имеет право осуществлять в Российской Федерации страховую деятельность, если иностранный инвестор (основная организация) не менее 15 лет является страховой организацией, осуществляющей свою деятельность в соответствии с законодательством соответствующего государства, и не менее двух лет участвует в деятельности страховых организаций, созданных на территории Российской Федерации.
2. Страховые организации, являющиеся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам (основным организациям) либо имеющие долю иностранных инвесторов в своем уставном капитале более 49 процентов, не могут осуществлять в Российской Федерации страхование жизни, обязательное страхование, обязательное государственное страхование, имущественное страхование, связанное с осуществлением поставок или выполнением подрядных работ для государственных нужд, а также страхование имущественных интересов государственных и муниципальных организаций.
В случае, если размер (квота) участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций превышает 15 процентов, федеральный орган исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью прекращает выдачу лицензий на осуществление страховой деятельности страховым организациям, являющимся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам (основным организациям) либо имеющим долю иностранных инвесторов в своем уставном капитале более 49 процентов.
Указанный выше размер (указанная выше квота) рассчитывается как отношение суммарного капитала, принадлежащего иностранным инвесторам и их дочерним обществам в уставных капиталах страховых организаций, к совокупному уставному капиталу страховых организаций.
На практике эти положения благополучно обходятся. Во-первых, иностранные лица вполне могут зарегистрировать на территории России хозяйственные общества различных организационно-правовых форм, а последние, будучи уже российскими юридическими лицами, могут выступить учредителями страховой компании - такая компания, образованная и контролируемая, по существу, иностранными лицами не будет считаться компанией с участием иностранного капитала. Второе правило обходиться совершенно без усилий. Так как нет запрета на функционирование на территории России представительств иностранных страховых организаций вообще, такие представительства могут существовать и представлять интересы иностранных страховщиков - однако они не должны заниматься посреднической деятельностью, связанной с заключением договоров страхования от имени иностранных страховщиков. Проконтролировать это невозможно: вполне достаточно указать местом заключения договора страхования местонахождение иностранного страховщика (и ему, уже не представительству подписать договор).
Ограничение необходимо, так как, работая на рынке России, по ее законам, иностранцы всю прибыль вкладывают в свою экономику, то есть помогают только себе.
Внешнеэкономическая деятельность отечественных предприятий, растущие потоки выезжающих за рубеж российских туристов и предпринимателей и многие другие последствия падения «экономического железного занавеса» привели к вынесению большого количества российских рисков за рубеж. Российским страхователям по многим видам страхования стало гораздо удобнее и выгоднее получать страховую выплату в иностранной валюте (например, владельцы автотранспорта). Кроме того, иностранный капитал присутствует в области перестрахования, очень показателен пример с КАМАЗом, приведенный ранее.
О чем это говорит. Это говорит о том, что еще слабый отечественный страховщик не в состоянии конкурировать с иностранными страховщиками. Кроме того, недостаточная урегулированность этого вопроса позволяет утекать значительной доле средств за рубеж, и тем самым сокращаются инвестиционные возможности. Поэтому вопрос взаимодействия отечественных и иностранных страховщиков должен также еще урегулироваться. Так при решении в пользу того или иного подхода к допуску иностранных страховщиков на отечественный страховой рынок, иностранным страховщикам не должны предоставляться какие-либо привилегии, соответственно недопустимо и любое ограничение прав российских страховщиков в сравнении с правами страховщиков иностранных.
Любое решение проблемы об увеличении капитала содержит в себе компромисс и в этом плане установка на привлечение иностранного капитала не является исключением.
Преимуществами участия иностранного капитала являются:
Иностранец, вкладывающий капитал в долевое участие в российскую компанию, скорее всего, должен стать в известной степени постоянным инвестором.
Изъять долевой капитал обычно весьма сложно.
Если иностранный акционер участвует в страховом бизнесе или в перестраховании, то он, скорее всего не только будет вкладывать капитал, но и обеспечит проведение экспертизы.
Практика привлечения иностранного капитала чаще всего стимулирует разработку детальной стратегии развития бизнеса. А такая практика может оказаться очень полезной.
Если инвестор не является специалистом по страхованию, то остается возможность привлечения дополнительного капитала и без его "вмешательства" в дела компании.
Отношения с иностранным инвестором заключаются на длительный период и требуют предварительного тщательного осмысления. При этом должны быть предусмотрены наработки на случай возникновения серьезных разногласий между российскими и иностранными инвесторами.
Последний вопрос, который хотелось бы затронуть в данной главе, это вопрос возможности выхода российского страхового бизнеса на международный уровень. Страхование, как явление экономической жизни, имеет транснациональный характер. В настоящее время это усугубляется ярко выраженной тенденцией к углублению экономической интеграции в глобальном масштабе. Поэтому создание общего страхового рынка в рамках постсоветского экономического пространства соответствует тенденциям мировой экономики. Формирование такого рынка является необходимым этапом процесса интеграции этих стран в мировое страховое сообщество. Реалии таковы, что сформированные страховые системы стран, ранее представлявшие собой союзные республики создаются на общей исходной базе, каковой являлась советская система страхования. Наличие общей базы, несмотря на все различия в направлении и темпах становления национальных страховых рынков в настоящее время определяется общностью или схожестью проблем, которые необходимо решать в процессе строительства национальной системы страхования.
Решение этих проблем при помощи интеграции, последовательных шагов по сближению законодательных основ страховой деятельности, обмена опытом, и в конечном счете, формирования единого страхового пространства представляется наиболее экономически оправданным.
Кроме этого следует учитывать, что страны СНГ остаются масштабными, географическими рынками мира, где страхование как вид экономической деятельности находится в зачаточном состоянии, что автоматически делает его объектом самого пристального внимания со стороны западных страховых компаний. Либерализация условий их деятельности на каждом отдельно взятом национальном страховом рынке в современных условиях может иметь катастрофические последствия для становления системы страхования в странах СНГ, включая Россию. Совершенно иное дело, когда западные страховщики столкнутся с необходимостью работы на интегрированном рынке страховых услуг стран СНГ, со сформированными правилами игры и со сформированной хотя бы при первом приближении фирменной структурой. В последнем случае шансы на выживание национальных страховщиков в конкурентной борьбе с западными существенно повышаются.
Как это может помочь развитию инвестиционного процесса, показывают основные принципы планируемого сотрудничества. В качестве первого принципа выступает свободное движение страховых услуг и капиталов. Далее должна вырабатываться общая концепция страхового дела и государственного регулирования, единая политика в отношении деятельности иностранных страховых компаний, перестрахования за рубежом, перевода за границу финансовых средств, полученных в результате страховой деятельности, единая система налогообложения страховой деятельности, общая (схожая) система финансовой и статистической отчетности.
Как уже неоднократно указывалось выше, страхование является стратегическим сектором экономики и может внести существенные изменения в ее развитие. Поэтому при формировании страхового рынка необходимо с самого начала учитывать уже накопленный опыт западных страховщиков. На данном этапе все же еще не созданы все условия для формирования единого страхового пространства в масштабах СНГ, но в будущем такая интеграция может внести существенные коррективы в развитие страхования и экономики в целом.
Источники:
1. Пылов К.И. Страховой рынок - структура, развивающаяся во времени // Финансы. - 2002. - № 9.
2. Концепция развития страхования в Российской Федерации (одобрена распоряжением Правительства РФ от 25 сентября 2002 года № 1361_р) // Российская газета. - 2002. - № 186.
3. Турбина К. Стратегическая линия развития международного страхового рынка // Страховое дело. - 2005. - № 2.
4. Рейтман Л.И. Страховое дело. - М.: РоСТО, 2006.
5. Суетин Д. О проблемах страхового рынка // Экономика и жизнь. - 2005. - № 2.
6. Миронова Н. Финансовый анализ на стадии выполнения стратегии // Страховое дело. - 2004. - № 12.
7. Шахов В.В. Введение в страхование. - М.: Финансы и статистика, 2005.
8. Шахов В.В. Страхование. - М.: Страховой полис, ЮНИТИ, 2007.
9. Мэнсон Т. Практический аспект управления инвестициями в страховых компаниях // Страховое ревю. - 2006. - № 7.
10. Закон РФ от 27.11.1992 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (ред. от 17.05.2007 г.) // Российская газета. - 1993. - № 6.
11. Абалова С. Репортаж с петлей на шее // Страховое ревю. - 2004. - № 9 - 10.
12. Юргенс И. Страховщикам пора заняться фондовым рынком, а фондовому рынку - обратиться к страховым компаниям // Рынок ценных бумаг. - 2006. - № 18.
13. Агеев Ш.Р., Васильев Н.М., Катырин С.Н. Страхование: теория, практика и зарубежный опыт. - М.: Экспертное бюро_М, 2007.
14. О страховании: сборник нормативных актов. - М.: ЮРАЙТ, 2003.
15. Письмо Росстрахнадзора от 20.04.95 г. № 08-19Р/04 "Об основных понятиях, использованных в Правилах размещения страховых резервов, утвержденных приказом Росстрахнадзора от 14.03.95 г. № 02-02/06" // Российская газета. - 1995. - № 23.
16. Асабина С. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Российская и зарубежная практика государственного регулирования // Страховое дело. - 2005. - № 6.
17. Третьякова Е., Зубец А. Страховое регулирование // Страховое ревю. - 2006. - № 11.
18. Ефимов С.Л. Экономика и страхование. - М.: Церих-Пэл, 2001.
19. Асабина С., Заверталюк А. Деятельность страховых организаций в условиях гиперинфляции // Страховое дело. - 2003. - № 2.
20. Фитцсиммонс Э. Проблемы, связанные с зарубежными инвесторами, и некоторые приемлемые варианты решений // Страховое дело. - 2007. - № 7.
21. Фарр Д. Регулирование страхования и защита потребителя // Страховое ревю. - 2007. - № 7.
22. Асабина С., Горский С. Основы финансового менеджмента и бухгалтерского учета в страховой компании // Страховое дело. - 2000. - № 9.
23. Сборник публикаций: О страховании. - М.: БиСер, 2006. - № 2 (106).
24. Хохлов Н. Современное состояние страхового рынка Российской Федерации // Страховое дело. - 2006. - № 2.
25. Бугаев Ю.С. Страховой рынок - организация и регулирование. - М.: Икко-ТНК, 2007.
26. Елохин А. Анализ риска в страховании // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 23.
27. Сплетухов Ю. Современный страховой рынок России и перспективы его развития // Аудит. - 2005. - № 12.
28. Дубровина Т.А., Сухов В.А., Шеремет А.Д. Аудиторская деятельность в страховании / Под ред. заслуженного деятеля науки РФ, проф. А.Д. Шеремета. - М.: ИНФРА_М, 2007.
29. Зубец А. Платежеспособный спрос населения // Страховое ревю. - 2006. - № 1.
30. Приказ Минфина РФ от 08.08.2005 г. № 100н "Об утверждении правил размещения страховщиками средств страховых резервов" (ред. от 20.06.2007 г.) // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. - 2005. - № 36.
31. Кичигин Ю., Муравлев В., Ярошенко Л. Страховой макропортрет России // Страховое ревю. - 2006. - № 11.
32. Миледин П. Вопросы капиталоотдачи инвестиций в страховой бизнес // Экономика и жизнь. - 2000. - № 10.
33. Соловьев П.А. О проекте новых правил размещения страховых резервов // Финансы. - 2007. - № 4.
34. Турбина К.Е. Я не разделяю точку зрения тех, кто настойчиво повторяет, что в России низкая страховая культура // Эксперт. - 2003. - № 41.
35. Лисиненко И. В тисках инфляционной экономики // Страховое ревю. - 2007. - № 12.
36. Лопушинский А. Международная практика // Страховое ревю. - 2001. - № 10.
37. http://knowledge.allbest.ru/bank/3c0a65635a3ad78a4c53a88521206d37_2.html
См. также
Инвестиционная деятельность страховых компаний
Управление финансами страховой компании
Государственное регулирование страховой деятельности
Анализ деятельности "Русской страховой транспортной компании"
Финансовые основы страховой деятельности
Условия лицензирования страховой деятельности на территории Российской Федерации
Управление и организация страховой компании. Государственное регулирование страховой деятельности
Финансовая устойчивость страховой компании
Направления совершенствования инвестиционной политики страховой компании
Об обязательном санитарно - эпидемиологическом страховании
Государственное регулирование страхового дела в РФ
Организация деятельности страховой компании "Transinsurance Plus"
Стратегическое и оперативное планирование в страховых компаниях
О создании Российской государственной страховой компании
Анализ финансово-хозяйственной деятельности страховой компании "Росгосстрах"
