Обзор рынка страхования в России (2011 год) - Консолидация рынка, слияния и поглощения

Содержание 1 Консолидация рынка 1.1 Перспективы 2 Оценочные коэффициенты (мультипликаторы)  2.1 Перспективы 3 Источники:

Консолидация рынка

Консолидация продолжается в течение нескольких лет, но в целом рынок все равно остается фрагментированным (число страховщиков на 1 января 2011 превышает 600). В период бума 2003–2007 годов многие иностранные игроки вышли на рынок, однако кризис заставил их пересмотреть свою стратегию, вследствие чего сделки по поглощениям были приостановлены. Можно ожидать, что сложные экономические условия заста- вят многих небольших и нестабильных страховщиков уйти с рынка. Однако количество зарегистрированных страхов- щиков уменьшилось на 13% в 2010 году, что лишь немногим больше 11% в 2009 году. Это означает, что некоторые менее устойчивые в финансовом отношении компании искусственно поддерживаются на рынке за счет привлечений дополнительных средств со стороны аффилированных лиц. Из основных тенденций, ожидаемых в 2011 году, были названы: увеличение крупными игроками своей доли на рынке вследствие потери бизнеса мелкими компаниями (95% назвали этот вариант весьма вероятным); отзыв лицензий у финансово неустойчивых компаний (83%); уход с рынка игроков, не соответствующих новым требова- ниям к уставному капиталу (78%).

По оценкам "Эксперт РА", около 15% небольших страховщиков уйдут с рынка в связи с неисполнением требований к величине уставного капитала, которые вступят в силу 1 января 2012 года. Согласно нашим ожиданиям, хотя консолидация рынка и является важным трендом, в дальнейшем ее темпы будут ослаблены следующими факторами:

• компании показали свою устойчивость к кризису, что проявляется в более низком по сравнению с ожидаемым количеством отозванных лицензий;

• всеобщее восстановление рынка поможет продлить жизнь некоторым менее устойчивым в финансовом отношении страховщикам;

• процедура отзыва лицензий у компаний, не удовлетворяющих новым требованиям к уставному капиталу, будет оспариваться и может занять больше времени, чем ожидалось.

В основном, более успешные игроки предпочитают увели- чивать свою долю на рынке не с помощью приобретения мелких убыточных компаний и принятия дополнительных обязательств, а в результате естественной миграции кли- ентов, каналов распространения и менеджеров из недо- статочно успешных и уходящих с рынка компаний.

Большинство организаций, как и в прошлом году, не планирует никаких действий по слияниям и поглощениям в 2011 году.

Активность на страховом рынке слияний и поглощений в 2009 и 2010 гг. была низкой, в основном сделки представляли собой консолидацию дочерних компаний со стороны крупнейших российских страховщиков. Также имели место внутренние сделки, основная из которых – приватизация 13,1% доли Росгосстраха в 2010 году.

Перспективы

Основываясь на мнениях, высказанных респондентами, мы не ожидаем значи- тельной активности на рынке слияний и поглощений среди российских игроков в 2011 году. Что касается сделок со стороны зарубежных компаний, то можно отметить, что иностранные инвесторы провели переоценку рисков российского рынка и насторо- женно относятся к выходу на него вследствие еще пока сохраняющейся волатильности экономики. Кроме того, квота на долю иностранного капитала в совокупном уставном капитале страховых компаний находится на уровне 22,42% по состоянию на 1 января 2011 года, в то время как максимальная допустимая доля составляет 25%. Этот фактор может стать дополнительным барьером для выхода на рынок, но, возможно, размер квоты будет увеличен либо в качестве отдельной инициативы, либо в рамках планируемого вступления России в ВТО.

Оценочные коэффициенты (мультипликаторы) 

Общий спад на рынке повлек за собой уменьшение оценочных коэффициентов (отношение рыночной стоимости компании к объему собранных премий) с 2,9 (уровень 2008 года) до уровня 0,8–1,0 на апрель–октябрь 2010 (анализ КПМГ). Более 90% опрошенных не ожидают, что мультипликатор "Рыночная сто мость компании/объем собранных премий" превысит 2,0, и лишь 11% предполагают, что это возможно для сегмента топ-10. Прогноз респондентов на 2011 год практически не отличается от коэффициентов, рассчитанных компаниями для 2010 года.

Перспективы

Тем не менее, хотя оценка стоимости страховых компаний в настоящий момент и основывается в большей части на объемах премий, такие факторы, как рентабельность и финансовая стабильность компаний, становятся все более важными, что свидетельствует о зрелости рынка. Так как зачастую между отечественными страховщиками присутствуют фундаментальные различия по целому ряду аспектов, например, по организационной и операционной структуре, оценочные коэффициенты также могут варьироваться в зависимости от компании, поэтому на данный момент затруднительно предсказать их будущие значения. Более того, сделки, имевшие место в 2009–2010 гг., не могут в полной мере служить показателем экономической стоимости компаний и должны быть проанализированы отдельно. Основываясь на наших наблюдениях, мы ожидаем, что мультипликатор "Рыночная стоимость компании/ объем собранных премий" не превысит 1,5–2,0 до конца 2011 года вследствие волатильности на рынке, который все еще находится в фазе восстановления.

Источники:

http://www.kpmg.com

См. также

Рынок страхования в России: основные тенденции и проблемы развития в 2006 году

Обзор страхового рынка

Обзор рынка страхования в России (2011 год) - Основные результаты

Обзор рынка страхования в России (2011 год) - Рынок и стратегия

Обзор рынка страхования в России (2011 год) - МСФО и операционный учет

Обзор рынка страхования в России (2011 год) - Страховое и налоговое законодательство