Спасательная жадность - декабрь 2008 г.

Малыхин М. (с сокращениями)

Персоналии: Григорьев А.В.

Организации: Axa, Ингосстрах, РЕСО-Гарантия

Нынешний год стал рекордным для российского рынка слияний и поглощений (M&A), показало исследование компании КПМГ. Кризис, полагают эксперты, будет способствовать его дальнейшему росту. По данным КПМГ, в первом полугодии 2008 г. объем российского рынка M&A превысил $60 млрд, что вдвое больше соответствующего периода прошлого года. Приблизительно $15 млрд пришлось на 70 сделок по приобретению иностранными инвесторами российских активов. Однако в сентябре-октябре ряд компаний заявил о пересмотре планов по слияниям и поглощениям в связи с финансовым кризисом, что приведет к существенному снижению суммарного объема сделок во втором полугодии 2008 г.

Гендиректор «Ингосстраха» Александр Григорьев заявил, что «Ингосстрах» в 2009 г. не планирует неорганического роста за счет приобретения других страховщиков. В условиях кризиса на покупку компаний не будет средств. Кроме того, на страховом рынке по-прежнему отмечается завышенная стоимость компаний, добавил Григорьев. Основной акционер корпорации АФК «Система» Владимир Евтушенков заявил о приостановке сделок по приобретению сотовых операторов СМАРТС и «Скай линк». ВТБ приостановит выход на банковский рынок Узбекистана, Таджикистана и Молдавии.

Доступ к изменениям

«Во время кризиса M&A порой единственный инструмент для компаний, стремящихся получить доступ к капиталу», — отмечает Майкл Кнолл, партнер, руководитель группы по сопровождению сделок слияния и поглощения PricewaterhouseCoopers. Он замечает, что в нынешней ситуации, когда рынки кредитования почти закрыты, предлагая долю в бизнесе, компании стремятся обеспечить себя новыми фондами для дальнейшего развития. На его взгляд, привлечение средств по сравнению с обычным привлечением кредитных средств неудобно тем, что владельцу, возможно, придется поступиться частью прав собственности, а следовательно, есть риск вмешательства новых партнеров в систему управления компанией. «В зависимости от типа партнерства или инвестирования риски могут быть различными. Но наш опыт показывает, что введение дополнительного инвестора чаще выгодно для бизнеса и с точки зрения менеджмента», — отмечает Кнолл.

Доступ к выгодам

«Кризисные активы», а именно компании в трудном финансовом положении, окажутся в центре интересов покупателей, считает Роберт Вартеванян, партнер, руководитель группы слияний и поглощений КПМГ в России и СНГ.

«Будет период, когда покупатели замрут в ожидании дальнейшего снижения уровня цен, но потом опять начнут приобретать активы по низким ценам, чтобы впоследствии заработать на их росте, — говорит Марк ван дер Плас, партнер, руководитель отдела корпоративных финансов КПМГ в России и СНГ. — Если компания находится в кризисной ситуации, процесс M&A будет специфичным: сроки проведения сделки ограничены, риски значительно выше и должны быть компенсированы либо снижением цены, либо специфичными условиями в договорах купли-продажи и сопутствующих юридических документах, либо отложенными платежами».

«Объединяясь, компании могут достичь критической массы, которая поможет им пережить спад рынка, — полагает Виталий Фарафонов, старший менеджер компании «Делойт СНГ». — Это усилит их положение на рынке, сообщит больше веса их совместным действиям и имиджу. Дополнительной выгодой станет объединенный бухгалтерский баланс, который важен в текущей ситуации. Кризис вынудит компании стать более эффективными, и M&A сработает как катализатор усовершенствований. В конечном итоге компании, которые сегодня участвуют в сделках M&A, окажутся лидерами рынка, как только экономическая обстановка изменится к лучшему».

Тор-10 M&A – сделок в первом полугодии 2008 г.

Цель приобретения	Акции	Покупатель	Сумма сделки, $ млн	Индустрия
***
РЕСО-Гарантия	40	AXA	1,170	Финансовый сектор

 Источник: KRMG M&A Survey

Ведомости № 220, 20.11.08 г., c.А9

Обзор страхового рынка 2008 г.